作者：平伯通公 来源：原创 发布日期：08-22
A | 约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。 中央气象台8月26日06时发布暴雨黄色预警、强对流天气蓝色预警，预计，局地将有雷暴大风或冰雹等强对流天气。
B | 如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。 目标显而易见。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。 人工智能芯片热潮简述 高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。 暴雨黄色预警 预计，8月26日08时至27日08时，江西中南部、福建西部和南部、湖南南部、广西西部和南部、广东中西部和东南部、云南中南部以及青海东部、甘肃中部、宁夏北部、陕西北部、山西中北部、河北中南部、天津南部、山东北部等地部分地区有大到暴雨，其中，江西南部、广西南部、广东中部和西北部以及山西北部、河北中南部等地部分地区有大暴雨(100—240毫米)。
C | 对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。上述部分地区伴有短时强降水(最大小时降雨量20～50毫米，局地可超过80毫米)，局地有雷暴大风或冰雹等强对流天气。 富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。
D | 无人愿意回忆的循环 存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。
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强对流天气蓝色预警
预计8月26日08时至27日08时，东北地区东部、华北西北部和东部、江南东部、华南东部等地的部分地区将有8级以上雷暴大风或冰雹天气，其中，山东北部部分地区将有10级以上雷暴大风，最大风力可达11级以上;东北地区北部和南部、西北地区东北部、华北西北部和中东部、江南南部、华南、西南地区东南部等地的部分地区将有小时雨量大于20毫米的短时强降水天气，其中，辽宁南部、山西北部、河北西部、山东北部、江西中东部、广东西南部和中部等地的部分地区小时雨量大于50毫米，最大可达80毫米以上。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。
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F | 过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。 为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。
G | SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。 这对风险资产整体而言意味着什么？ 目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。
H | 当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。
I | 半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。 （来源： 编译自cryptobriefing，谢谢） *免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。
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Published on:06:59:07